證券分析師“變臉”行為會增加股票特質波動率嗎？

作者：戴方哲,尹力博

摘要：在資本市場中，分析師預測存在“變臉”行為，即分析師的預測會隨著股價走勢的波動而波動。本文將市場狀況（牛市與熊市）、分析師地位（明星與非明星）以及股票性質（成長股與價值股）三者進行配對組合，研究在不同配對組合下分析師預測“變臉”行為對股票特質波動率的影響。結果表明：（1）在牛市中，分析師目標價一致預測“變臉”行為和明星分析師盈利預測“變臉”行為對成長股和價值股的特質波動率均有顯著正相關關系；（2）在熊市中，分析師目標價一致預測“變臉”行為和明星分析師盈利預測“變臉”行為對成長股均沒有顯著影響，而分析師目標價一致預測“變臉”行為對價值股有顯著正相關關系，明星分析師盈利預測“變臉”行為對價值股沒有顯著影響；（3）非明星分析師盈利預測“變臉”行為對股票特質波動率沒有顯著的影響。本文對于深入了解股票特質波動率影響因素以及分析師預測影響具有現實指導意義。

發文機構：中央財經大學金融學院

關鍵詞：分析師預測變臉行為特質波動率analysts＇ forecast, face-changing behavior, idiosyncratic volatility

分類號： F832.5[經濟管理—金融學]