基于跳擴散過程的ETF基金動態市場風險測度研究

作者：王良,劉瀟,賈宇潔

摘要：本文分別構建了基于雙指數-跳擴散過程及雙因素-跳擴散過程的ETF基金收益率模型,研究認為后者對于價格的預測較為準確。建立了時變EVT-POT-GPD方法來確定ETF基金收益率標準殘差的分位數,據此提出了動態市場風險測度方法,并以中國、香港、美國ETF基金的樣本進行實證研究。結果表明,采用雙因素模型并以一年期歷史數據作為窗口數據進行ETF基金價格預測時的效果較好,壞消息及好消息對于ETF基金收益率的沖擊具有較顯著的非對稱性影響和杠桿效應,而TGARCH模型在度量ETF基金收益率正向非對稱性沖擊及條件異方差特性時的效果較好。采用四種GARCH模型得到的ETF基金動態CVaR值均大于VaR值,這說明本文所構建的動態風險測度方法在風險估計方面更為保守和有效。當置信水平從95%上升到99%時,ETF基金的CVaR的增長率要快于VaR的增長率,這也表明當置信水平較高時本文所提出的動態CVaR風險測度方法敏感程度要高于動態VaR的。利用Back-testing及卡方檢驗發現,隨著置信水平的提高,本文提出的動態CVaR及動態VaR測度方法的成功率均上升。

發文機構：西安理工大學經濟與管理學院

關鍵詞：基金風險擴散非對稱結構動態fundriskdiffusionasymmetric structuredynamic

分類號： F832.51[經濟管理—金融學]