企業交易性金融資產配置：資金儲備還是投機行為？

作者：楊箏,劉放,王紅建

摘要：企業交易性金融資產配置行為可能是出于投機性動機也可能是出于資金儲備動機。為此，本文分別從貨幣政策、股市周期與企業交易性金融資產配置之間的關系，及對企業投資行為的影響來識別企業配置交易性金融資產的動因。檢驗結果顯示：當貨幣政策趨于寬松時，企業會顯著提高交易性金融資產的配置水平，且民營企業增持交易性金融資產水平受貨幣政策變更影響更顯著，而不同股市周期對企業交易性金融資產配置水平的影響并不存在顯著差異。進一步檢驗發現，交易性金融資產配置顯著緩解了民營企業面臨的融資約束程度，主要表現為降低了民營企業的投資現金流敏感性，緩解了民營企業投資不足，并有效提升了民營企業研發費用支出的持續性。本文的實證結果表明，企業交易性金融資產配置具有資金儲備的動機，這進一步拓展了我國貨幣政策沖擊對微觀企業投資行為的傳導機制，此外還從企業交易性金融資產配置行為角度解釋了貨幣政策調控效果不佳的可能原因。

發文機構：武漢大學經濟與管理學院 武漢市武昌區國有資產監督管理辦公室 暨南大學管理學院

關鍵詞：貨幣政策交易性金融資產配置資金儲備動機投機動機融資約束monetary policiesfinancial asset allocationscapital reserve purposespeculative purposefinancing constraints

分類號： F230[經濟管理—會計學][經濟管理—國民經濟]