控制權配置、權利制衡與公司非效率投資行為

作者：竇煒,馬莉莉,劉星

摘要：以控制權的配置模式和權利制衡特征為基礎,本文通過采用雙邊隨機前沿模型分析了不同控制權配置模式下的企業投資效率問題。結果顯示：（1）投資效率損失普遍存在于我國上市公司中,其中過度投資效率損失高于最優支出水平18.97%,而投資不足效率損失低于最優支出水平16.04%。（2）所有模型的檢驗結果均顯示：現金流權和控制權的兩權分離是上市公司投資效率損失的內在動因。（3）在多個控制權持有主體同時控制上市公司時,對公司財務決策效率產生重要影響的是多個控制權持有主體間的相對持股比例,而不是某一控制權主體的絕對持股比例或控制權持有比例。而且,不同的權利制衡特征和模式對公司投資效率的影響也具有顯著差異。

發文機構：華中農業大學經濟管理學院 武漢大學經濟管理學院 重慶大學經濟與工商管理學院

關鍵詞：控制權配置權利制衡投資過度投資不足allocation of control rights, power balance, over-investment, investment-deficiency

分類號： F270[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]