高頻數據條件下基于交易成本考慮的中國ETF基金跨市套利研究

作者：王良,賈宇潔,劉瀟

摘要：以20只ETF基金的1分鐘高頻數據作為樣本,構建了ETF基金一、二級市場跨市套利模型并進行了實證研究。研究發現,無論是從樣本整體還是日內數據來看,市場出現反向套利機會（二級市場買入ETF基金→一級市場贖回→二級市場賣出成份股）的次數要遠多于正向套利機會（二級市場買入ETF基金成份股→一級市場申購ETF基金→二級市場賣出ETF基金）的次數。而當ETF基金資產凈值較高、市場中機構投資者與個人投資者持有的ETF基金份額都較高,且二者持有份額比例較為均衡時,ETF基金反向套利的出現機會及收益率都有所提高。此外,ETF基金資產凈值的升高對于市場中連續反向套利的收益及其出現機會有顯著的正向影響,但是隨著套利時間的延長,每15秒公布的IOPV值會削弱這種影響程度。而機構投資者持有ETF基金份額的增加,降低了市場的流動性,使得市場中出現正向連續套利的幾率增加。

發文機構：西安理工大學經濟與管理學院

關鍵詞：成本基金套利回歸costfundarbitrageregression

分類號： F832.5[經濟管理—金融學]