“熱手效應”和“賭徒謬誤”決策偏差與股市極大日收益率異象——基于中國A股市場的經驗證據

作者：葉建華

摘要：針對近年來成熟資本市場普遍存在的極大日收益率異象,本文以中國A股上市公司為樣本,實證檢驗了極大日收益率異象在新興市場的存在性,并在行為金融框架內,基于＂熱手效應＂和＂賭徒謬誤＂理論,對該資產定價異象進行了解釋。本文認為,投資者短期內的＂熱手效應＂及隨后的＂賭徒謬誤＂決策偏差可解釋極大日收益率異象,并且市場情緒和公司信息透明度分別通過改變＂熱手效應＂和＂賭徒謬誤＂決策偏差的程度及相對游程長度而影響極大日收益率異象。同理論假設一致,本文發現中國A股市場整體上存在極大日收益率異象并主要存在于低信息透明度公司中,且在市場情緒高漲期更明顯。本研究對于穩定股市,提高投資者決策效率及公司市值管理水平均具有重要啟示意義。

發文機構：河南財經政法大學會計學院

關鍵詞：熱手效應賭徒謬誤市場情緒公司信息透明度極大日收益率異象hot hand effectgambler＇s fallacyinvestor sentimentcorporate information transparencymaximum daily return anomaly

分類號： F832.51[經濟管理—金融學]