跨期行為資產定價下風險與收益關系檢驗

作者：劉祥東,杜春苓,王峰,劉澄

摘要：系統性風險與收益正相關是資本資產定價模型的基本推論,一些關于兩者關系的實證研究發現它們并不顯著正相關,導致這種現象的原因可能是使用歷史收益率代理未來收益率。本文利用股票收益與價格之比（E/P）作為未來收益率的估計量,結合跨期資本資產定價模型（ICAPM）進行實證檢驗,驗證了我國市場風險與收益之間的正相關關系。在此基礎上,考慮到投資者異質性可能會對風險與收益關系產生影響,在行為資產定價框架下將投資者按投資方式分為三類異質交易者進行實證,驗證了我國市場風險與收益的正相關性,以及三類異質交易者的存在。研究結論為行為金融理論提供了新的證據。

發文機構：北京科技大學東凌經濟管理學院

關鍵詞：跨期風險與收益E/P值異質信念行為資產定價intertemporal risk-return tradeoffE/P ratioheterogeneous beliefbehavioral asset pricing

分類號： F832.51[經濟管理—金融學]