限售股解禁、資本投資與控制權私利——來自我國上市公司股權分置改革的證據

作者：吳冬梅,莊新田

摘要：本文以資本投資作為控制權收益主要來源為理論基礎,結合我國目前新興加轉軌的市場背景,選取2001-2013年滬深兩市A股市場發生了股權轉讓的上市公司為樣本,對不同資本投向對控制權私利攫取的影響進行了實證研究。結果發現：（1）限售股解禁后的控制權私利水平高于解禁前的私利水平;（2）固定資產投資規模與控制權私利水平正相關,限售股解禁后,其正相關關系有所削弱;（3）股權投資規模與控制權私利水平正相關,限售股解禁后,控制權私利水平對股權投資規模更為敏感;（4）控股股東的自利性資本投資行為擠占了中小投資者的共享收益,而這種行為并沒有因為股改的完成而發生本質性的轉變。在以上結論基礎上,提出了相關的政策建議。

發文機構：東北大學工商管理學院

關鍵詞：限售股解禁資本投資投資規模控制權私利lockup expirationcapital investmentinvestment levelprivate benefits of control

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]