企業集團、產權性質與現金持有水平

作者：蔡衛星,胡志穎

摘要：從現金持有的預防性動機出發,我們提出了一個企業集團、產權性質與現金持有的理論分析框架。在此基礎上,借助于一個外生政策沖擊對企業集團的影響,本文通過構造工具變量來克服內生性問題,利用滬深A股上市公司2003-2012年的研究樣本對企業集團、產權性質與現金持有之間的關系進行了實證檢驗。研究發現：首先,從整體上來看,與不屬于企業集團控制的獨立公司相比,作為集團成員的上市公司持有更少的現金,這源于企業集團的內部資本市場功能降低了上市公司的融資約束;其次,企業集團對現金持有的影響存在著顯著的所有制差異,企業集團的作用在民營企業中更加顯著。一系列的穩健性檢驗結果進一步證實了上述結論的可靠性。

發文機構：北京科技大學東凌經濟管理學院

關鍵詞：企業集團產權性質現金持有水平business groupsthe nature of ownershipcorporate cash holdings

分類號： F276.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]