我國上市公司零負債行為研究：融資約束還是財務彈性？

作者：汪金祥,吳育輝,吳世農

摘要：低負債和高現金持有是企業抵御2008年金融危機的重要手段,也是資本結構領域的最新研究課題。本文以1998-2012年在滬深兩市交易的A股公司為樣本,分別從融資約束和財務彈性角度探討我國上市公司零負債行為的原因和后果。研究發現：（1）零負債上市公司數量占上市公司總數的比例從1998年的10.7%升至2012年的31.3%,零負債已成為最新且普遍的公司負債行為。（2）零負債行為不完全因為外部融資約束,而是為保持財務彈性而采取的一種主動戰略選擇。該研究發現說明,我國上市公司采取零負債行為的最主要目的是保持財務彈性,提高公司將來投資水平。為此,作者建議：產業生命周期越來越短、產品更新換代速度越來越快,經濟危機頻發,企業應適當減少負債,保持合理的現金儲備,提高財務彈性,以應對將來的高效益項目投資。

發文機構：福建農林大學管理學院 廈門大學管理學院

關鍵詞：零負債凈負債融資約束財務彈性zero-leveragenet debtfinancial constraintfinancial flexibility

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]