非激勵型高管股權激勵、企業投資方式與控制人收益

作者：陳效東,周嘉南

摘要：本文在識別高管股權激勵計劃的非激勵型動機的基礎上,結合混合型公司治理模式和高管的權力特征將非激勵型動機進一步細分為贖買型動機和福利型動機,重點探討兩類非激勵型股權激勵的企業投資方式偏好以及由此引致的企業投資方式對控制人收益的影響。研究發現：（1）兩類非激勵型股權激勵企業的投資方式偏好不同,贖買型股權激勵的企業更加傾向于外部并購,而福利型股權激勵的企業則更加傾向于內部投資;（2）兩類非激勵型高管股權激勵通過影響企業投資方式的選擇而實現提高控制人收益的目的,贖買型股權激勵所引發企業的外部并購增加控制性大股東的掏空行為,而福利型股權激勵引發企業的內部投資提高高管人員的在職消費水平。這一研究表明,企業投資方式的選擇,可能成為上市公司實際控制人通過推出非激勵型股權激勵來提高控制人收益的一種途徑。

發文機構：西南交通大學經濟管理學院 浙江財經大學會計學院

關鍵詞：非激勵型股權激勵內部投資外部并購控制人收益non-incentive motivation of equity incentivesinternal investment formexternal mergers and acquisitionsprivate benefits of control

分類號： F272.5[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]