中國股票市場與貨幣政策的互動關系——基于股指期貨推出前后的比較研究

作者：寇明婷,楊海珍,肖明

摘要：本文以滬深300股票指數、滬深300股指期貨與貨幣政策之間關系為研究對象,通過構建協整誤差修正模型和多元VAR-BEKK-MVGARCH（1,1）模型的遞進式計量分析框架,深入剖析和比較了中國股指期貨推出前后股票市場與貨幣政策的關聯互動關系。研究結果表明：在考慮金融市場信息溢出的條件下,中國貨幣政策與股票價格之間長期均衡的協整關系較股指期貨上市前的時期并未發生改變;Granger因果關系表現為由股票市場到貨幣政策的單向引導作用,較股指期貨上市前的時期已經發生改變;此外,中國股票市場資產價格波動與貨幣政策調整之間存在顯著的雙向風險溢出,且貨幣政策調整對股票市場資產價格的風險傳遞更強;但股指期貨推出后,貨幣政策對股票市場的風險溢出較之前有所降低。

發文機構：中國科學院大學經濟與管理學院 北京科技大學東凌經濟管理學院

關鍵詞：股票市場貨幣政策股指期貨多元GARCH模型stock marketmonetary policystock index futuresMVGARCH model

分類號： F830[經濟管理—金融學]