多個大股東是否具有合謀動機？——基于家族企業非效率投資視角

作者：呂懷立,李婉麗

摘要：本文通過構建有效的股東合謀指數,考察了家族上市公司多個大股東存在的合謀動機,并進一步選取2003年至2012年的經驗數據,實證檢驗了股東合謀對家族企業非效率投資現象的影響。實證研究發現股東合謀能夠導致家族上市公司的過度投資和投資不足等非效率投資現象;而且,與投資不足相比,股東合謀更容易引起家族上市公司的過度投資。與以往文獻僅關注管理層或控股股東的代理問題不同,本文將＂股東與股東＂的代理問題納入到統一的分析框架,考察大股東的所有權安排及其配置＂關系＂對企業投資效率的影響,從而為解釋中國家族上市公司的非效率投資現象提供了新的理論視角——股東合謀。

發文機構：上海大學管理學院 西安交通大學管理學院 上海對外經貿大學會計學院

關鍵詞：股東合謀非效率投資股東關系股權制衡shareholders＇ collusioninvestment inefficiencyshareholders＇ relationshipshareholders＇ balancing

分類號： F830[經濟管理—金融學]