金融生態環境、內部資本市場與公司現金策略

作者：潘俊,王亮亮,呂雪晶

摘要：本文以2003-2009年我國A股非金融類上市公司為樣本,通過構建基于金融生態環境和內部資本市場交互作用的公司現金策略選擇的理論分析框架,實證考察了我國上市公司面對外部金融市場和內部資本市場不同發展程度時的現金-現金流敏感性及現金價值效應。研究發現:在控制其他因素的情況下,外部金融市場發育程度與企業現金-現金流敏感性負相關。在外部金融市場發育程度較差的情況下,內部資本市場作為外部融資的替代,能夠降低企業的現金-現金流敏感性。進一步分組檢驗現金持有的價值效應發現,在外部金融市場發育程度差且內部資本市場也處于不發達狀態,以及外部金融市場發育程度好且內部資本市場也發達的情形下,企業超額持有現金會產生更高的現金價值效應。

發文機構：江蘇大學財經學院 南京大學商學院 東南大學經濟管理學院

關鍵詞：金融生態環境內部資本市場現金-現金流敏感性現金價值效應financial ecological environment,internal capital market,cash flow sensitivity of cash,value of cash

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]F832.5[經濟管理—金融學]