金字塔結構、利益攫取與現金持有——基于中國民營上市公司的實證分析

作者：韓忠雪,崔建偉

摘要：基于我國民營企業普遍存在的金字塔結構和流動性風險管理的日益重要,文章利用我國2004-2010年共七年的上市民營制造業公司數據,分析了民營企業金字塔結構與企業流動性之間的相關關系,并通過融資約束與代理問題分類和持有現金價值的考察揭示了這種關系產生的內在根源。實證結果發現,我國民營企業金字塔結構層級和復雜度與現金持有水平呈顯著正相關關系,且這種關系主要存在于代理問題較為嚴重的融資非約束和高利益攫取公司中,同時,這兩類公司持有現金的市場價值也較低。這些結論均揭示了金字塔結構構建的控股股東利益攫取特性和與現金持有兩者關系的代理問題根源。

發文機構：湖北工業大學管理學院 湖北工業大學區域產業生態發展協同創新中心 西安電子科技大學經濟與管理學院

關鍵詞：金字塔結構利益攫取現金持有pyramid structure,tunneling,cash holdings

分類號： F276.5[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]