聯合創業投資在創業企業的價值增加途徑及作用——來自我國上市企業的經驗證據

作者：程俊杰,劉偉

摘要：本文以2004-2011年我國中小板和創業板中有創投支持的上市企業為樣本,在比較我國聯合創業投資與單獨創業投資行為特征基礎上,研究了兩者對其支持企業上市前后經營績效和股票市場表現的影響。結果顯示,聯合投資支持企業上市前兩年的經營業績顯著低于單獨投資支持企業,上市后前者雖也低于后者,但不顯著;從股市表現來看,相比于單獨投資,聯合投資支持企業的IPO抑價率較低,上市后12個月內的股票異常收益率較高,但鎖定期結束后并沒表現出較高的股票收益率。研究表明,在我國創業投資業發展現階段及現行的上市公司證券發行制度下,聯合創業投資更多的是為企業提供了較多資金和上市中所需的政府及關系資源,往往只在企業上市時有顯著的價值增加作用,發揮了一定的"認證"作用,而對企業長期業務發展提供的增值服務比較有限。

發文機構：重慶大學經濟與工商管理學院

關鍵詞：聯合創業投資單獨創業投資價值增加績效venture capital syndication,individual venture capital investments,value-added,performance

分類號： F832.48[經濟管理—金融學]F224[經濟管理—國民經濟]F279.2[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]