作者:孟慶斌,范為,靳曉婷,吳慧紋
摘要:本文結合我國貨幣政策特點,建立了非線性最優貨幣政策選擇模型,對我國貨幣政策與通脹和產出變動之間的非線性反應規則進行了研究。然后分別在將通脹率和產出增速作為門限變量的前提下,利用門限回歸模型對我國貨幣政策的變化進行實證研究和對比,驗證了我國貨幣政策非線性特征的存在,并最終將產出增速確定為門限變量。進而,采用逐段回歸方法,分別在不同的產出增速區間得到了貨幣政策對通脹和產出增長的非線性反應形式。本文的實證結果表明,2010年1月到2012年6月間,我國貨幣政策規則轉化的產出增速門限分別為13.2942%和17.9923%,由此將轉化區間劃分為低增長、溫和增長和高增長三個區間。在低增長和高增長時期,央行的利率調節更直接的體現為對實際產出變動的響應,在溫和增長區域,更趨向于對通脹水平的調節。此外,相對于低增長區域,高增長區域中產出增速對利率的影響顯著性更高,但影響程度卻較小,體現了我國貨幣政策調節的非對稱性。
發文機構:中國人民大學商學院 清華大學公共管理學院 南開大學經濟學院 中國人民大學經濟學院
關鍵詞:非線性貨幣政策產出通貨膨脹門限回歸nonlinear monetary policy,output,inflation,threshold regression model
分類號: F224[經濟管理—國民經濟]F822.0[經濟管理—財政學]