投資者情緒在資產定價中的作用研究

作者：王宜峰,王燕鳴

摘要：本文構建了情緒水平和變化綜合指標,應用時序、橫截面定價檢驗等方法,系統探討情緒在資產定價中的作用。實證結果表明:情緒變化對市場收益、市場風險有顯著正向影響;當情緒水平低時,情緒交易者參與投資的興趣下降,情緒變化對市場收益和波動率的影響不顯著;情緒變化與市場收益、實際波動之間存在雙向反饋關系,情緒是股市的內生變量;情緒變化具有反轉的特征,不同階段的情緒變化對市場收益、波動率存在方向相反的影響,近期情緒高漲將導致市場收益下降、實際波動上升,近期市場收益、實際波動上升將激發情緒高漲;情緒因素的風險溢價顯著為正數,符合噪聲交易者模型,情緒因素可以補充完善傳統定價模型。

發文機構：廣西師范大學經濟管理學院 中山大學嶺南學院

關鍵詞：投資者情緒資產定價時間序列檢驗橫截面定價檢驗market sentiment,asset pricing,time series test,cross-sectional pricing test

分類號： F224[經濟管理—國民經濟]F832.51[經濟管理—金融學]